«ФИНАМ» оценил энергетику Дальнего Востока
ИК «ФИНАМ» представила результаты своей оценки активов, формирующих энергосистему Дальнего Востока России. Аналитики инвестиционной компании отмечают их высокую привлекательность для инвесторов и значительный потенциал роста стоимости, который в ряде случаев превышает 100%.
Энергетика Дальнего Востока - это 10 АО-энерго, 5 АО-электростанций и одна строящаюся электростанция (Бурейская ГЭС). Общая установленная мощность электростанций Дальнего Востока составляет 11,4 тыс. МВт – 7% от общей установленной мощности электростанций РАО “ЕЭС”. К специфике энергокомпаний региона аналитики «ФИНАМа» относят малое число генерирующих компаний, высокую концентрацию производства электроэнергии, ограничивающую возможности конкуренции, а также слабые межсистемные электрические связи.
«В связи c проходящим реформированием энергетической отрасли России, ликвидность рынка акций разделяемых активов падает. Одновременно растет спрос на бумаги еще нереформированных энергокомпаний. Наиболее интересная группа в этом плане группа - изолированные от ЕЭС России энергосистемы Дальнего Востока, которые сейчас привлекают все большее внимание инвесторов – как портфельных, так и стратегических», - отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Семен Бирг.
В последнее время дальневосточные энергокомпании заметно улучшили свое финансовое положение. «Если в 2002 году из семи анализируемых компаний энергетики Дальнего Востока, у пяти был отрицательный результат по чистой прибыли, то к 2004 году с убытком сработали всего две компании. По итогам 2005 года мы ожидаем позитивных показателей чистой прибыли по всем дальневосточным энергосистемам», - говорит г-н Бирг.
Еще один фактор, который способен повлиять на рост стоимости энергокомпаний Дальнего Востока, - интерес к ним со стороны крупных стратегических инвесторов, в частности, группы СУЭК. В «ФИНАМе» считают, что энергетический бизнес в скором времени может стать для нее основным за счет наращивания доли в дальневосточных энергоактивах. «По нашим прогнозам, угольная группа будет заинтересована в повышении капитализации подконтрольных ей компаний. Поскольку электроэнергетика потребует существенных инвестиций, мы считаем, что под контролем СУЭК компании дальневосточной электроэнергетики выйдут на рынок капитала, будут заинтересованы в соблюдении прав миноритарных акционеров и привлечении средств по минимальной стоимости», - прогнозирует г-н Бирг.
В «ФИНАМе» отмечают, что вложение средств в «Магаданэнерго» и «Сахалинэнерго» отличается существенными рисками, так как эти энергосистемы полностью изолированы, и регулирование тарифов в регионах их работы сохранится. «Якутскэнерго», «Дальэнерго», «Хабаровскэнерго» и «Амурэнерго» изолированы лишь частично и в 2006 году будут объединяться в Дальневосточную энергетическую компанию (ДЭК). «Мы полагаем, что у недооцененных дальневосточных АО-энерго, входящих в ДЭК - “Амурэнерго” и “Якутскэнерго” - имеются хорошие перспективы роста капитализации при умеренных инвестиционных рисках. На наш взгляд, наиболее интересны привилегированные акции этих компаний, которые имеют существенный потенциал роста», - считает г-н Бирг.
По оценкам «ФИНАМа», среди обыкновенных акций дальневосточных энергокомпаний наибольший потенциал роста стоимости имеют ценные бумаги «Магаданэнерго» (147%) и «Сахалинэнерго» (137%). При этом акции «Хабаровскэнерго» уже справедливо оценены рынком, а «Дальэнерго» - переоценены (потенциал падения обыкновенных акций составляет 53%, а привилегированных – 22%). Кроме того, значительный потенциал роста стоимости имеют привилегированные ценные бумаги «Амурэнерго» (40%), «Магаданэнерго» (165%) и «Якутскэнерго» (44%).